Philips gaf dinsdag 10 januari voor de derde keer binnen twaalf maanden een
winstwaarschuwing. Na die van juni 2011 voor de halfjaarcijfers en die van
maart afgelopen jaar voor de tv-divisie, werd ditmaal gewaarschuwd voor een
zwak vierde kwartaal. Deze keer zorgt vooral de verlichtingstak voor
tegenvallers.

Een slechtere start voor een topman is bijna niet denkbaar. Ik ben benieuwd
naar de eerste nieuwjaarstoespraak die bestuursvoorzitter Frans van Houten
op het hoofdkantoor vorige week ongetwijfeld heeft uitgesproken.

Incidenteel?
Er worden eenmalige afschrijvingen gedaan op de voorraden bij Verlichting en
de productie is verlaagd. En, hoe verrassend, er worden weer eens
incidentele herstructureringslasten genomen. Bij geen enkel bedrijf is het
zo zeker dat ‘eenmalige’ of ‘incidentele’ lasten ieder kwartaal weer genomen
moeten worden als bij Philips.

Philips is geen bedrijf, maar een permanent herstructureringsproject.

Uiteraard heeft Philips veel last van de moeilijke marktomstandigheden in
Europa, en ook collega Siemens waarschuwde dinsdag. Europese consumenten
zijn druk doende hun uitgaven te beperken en hun schulden af te lossen. Dan
wordt de aankoop van een nieuwe koffiezetter of scheerapparaat maar even
uitgesteld. En dan hebben we het nog niet eens over de televisies, want die
tellen in de cijfers van Philips al een tijdje niet meer mee.

De televisies staan in de etalage, maar gevreesd moet worden dat deze in de
huidige markt niet eenvoudig voor een goede prijs te slijten zullen zijn.
Die verkoop zal ongetwijfeld gepaard gaan met weer een ‘incidentele’
afschrijving.

Niet laatste alarm
Pluspuntje is dat Philips wel zegt vast te houden aan de doelstellingen voor
2013. Dan moet een omzetgroei van 4 tot 6 procent en een operationele marge
(ebita) van 10 tot 12 procent worden geboekt.

Ambitieuze doelstellingen, die er vermoedelijk voor gaan zorgen dat deze derde
winstwaarschuwing binnen een jaar niet de laatste zal zijn.

Solide balans redt dividend
Feit blijft dat Philips een rijk bedrijf is met een solide balans. Er wordt
geld verdiend en er zat aan het eind van het jaar zo’n 3 miljard euro in
kas. Dat is een geruststelling voor beleggers die rekenen op een (minimaal)
gehandhaafd dividend: dat zal vermoedelijk niet in gevaar komen.

Philips keerde over 2010 een dividend uit van 0,75 euro per aandeel. Dankzij
de koersdaling van dinsdag is het dividendrendement van Philips gestegen tot
boven de 5 procent. Dat is lange tijd niet zo hoog geweest.

Philips stond eind 2008 ook ongeveer op dit koersniveau, en verdubbelde bijna
in de twee jaar daarna. Nu is het aandeel weer bijna gehalveerd sinds de top
uit 2010, maar het is de vraag of dit het instapmoment al is. Want bij
Philips is de volgende ‘eenmalige’ herstructureringslast nooit ver weg.
Alleen beleggers met een goed gevoel voor timing kunnen in dit bedrijf
beleggen.

Patrick Beijersbergen is verbonden aan de Vereniging
van Effectenbezitters (VEB) en auteur van de boeken 'Beleggen Kun
je Zelf' en ‘Wat en Hoe met Geld’. De auteur bezit geen aandelen Philips.

Lees ook:

Meer columns van Patrick Beijersbergen

Volg de markten op Z24 Beurs

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl